No change in Bank of Japan’s interest rates after the December 2026 meeting?

Рынок разрешается «Да», если Банк Японии сохранит текущий уровень краткосрочной ставки после заседания в декабре 2026 года. Сейчас цена 0,435 отражает почти равновероятный исход, хотя базовый сценарий для Банка Японии — постепенная нормализация, а не резкие движения на каждом заседании. После выхода из отрицательных ставок в 2024 году регулятор повышал их лишь эпизодически, и декабрьское заседание исторически редко становится моментом сюрприза.

Ключевые драйверы нашей оценки в 0,55: инфляция в Японии устойчиво держится около или выше целевых 2%, но рост зарплат и потребления остаётся умеренным, а иена периодически требует поддержки. Банк Японии предпочитает действовать на заседаниях с обновлённым прогнозом (январь, апрель, июль, октябрь), а декабрь часто используется для сигнала, а не для самого шага. Вероятность паузы мы оцениваем выше рыночной.

Рынок может быть смещён из-за хеджирования риска японской иены и ожиданий, что слабая иена вынудит регулятор действовать быстрее. Для победы «Да» достаточно, чтобы на декабрьском заседании ставка осталась без изменений — это базовый сценарий при отсутствии шока инфляции или резкого ослабления иены.

Главные риски: ускорение инфляции выше прогноза, резкое падение иены к 160+ за доллар или ястребиные комментарии руководства Банка Японии, которые сделают повышение неизбежным. Если рынок труда и зарплаты ускорятся, вероятность паузы снизится, и наша оценка окажется завышенной.