Will the Bank of Russia announce a 25 bps decrease at the December 2026 meeting?

Этот рынок разрешается по итогам заседания совета директоров Банка России в декабре 2026 года: будет ли объявлено снижение ключевой ставки ровно на 25 базисных пунктов. Сейчас рынок оценивает такой исход в 37,5%, тогда как наша модель даёт 45%. Контекст — цикл смягчения, который ЦБ ведёт с 2025 года, и декабрьское заседание традиционно становится опорным, с обновлением макроэкономического прогноза и сигналом на 2027 год.

Ключевые драйверы нашей оценки: замедление годовой инфляции к целевому диапазону 4–5%, устойчивое укрепление рубля и охлаждение кредитования. При таких вводных базовый сценарий ЦБ — шаг 25 б.п. на каждом втором заседании, и декабрь идеально вписывается в этот график. Мы также учитываем, что регулятор избегает резких движений в конце года, предпочитая предсказуемый «мелкий шаг» вместо паузы или 50 б.п.

Рынок, вероятно, занижает вероятность из-за недавних ястребовых комментариев и опасений по бюджетному дефициту. Но для победы исхода достаточно одного: ЦБ должен снизить ставку именно на 25 б.п., а не на 50 и не оставить её без изменений. При инфляции около 5% и нейтральной ставке 7,5–8,5% пространство для такого шага сохраняется.

Главные риски: ускорение инфляции из-за индексации тарифов и ослабления рубля, а также смена риторики на «длительную паузу». Если декабрьский прогноз ЦБ повысит траекторию ставки на 2027 год, шаг 25 б.п. может быть отложен, и идея инвалидируется.