Will the 2-year Treasury yield dip below 4.70% before 2027?

Рынок разрешается по вопросу, опустится ли доходность двухлетних казначейских облигаций США ниже 4,70% до конца 2027 года. Сейчас цена «да» — 68%, что подразумевает вероятность снижения примерно на 30 базисных пунктов от текущих уровней. Наша модель оценивает это в 90%, потому что траектория ставки ФРС и макрофон создают сильный перевес в сторону снижения доходности.

Ключевые факты: базовая ставка находится на ограничительной территории, инфляция замедляется к целевым 2%, а рынок фьючерсов уже закладывает несколько снижений в 2026–2027 годах. Каждое снижение ставки на 25 б.п. тянет двухлетнюю доходность вниз на 20–30 б.п., а исторически в циклах смягчения двухлетка падала на 150–250 б.п. от пика. Даже один-два разреза ставки почти гарантированно уводят доходность ниже 4,70%.

Рынок может недооценивать исход из-за инерции: трейдеры помнят устойчивую инфляцию 2022–2023 годов и боятся, что ФРС останется жёсткой дольше. Но для выигрыша достаточно, чтобы доходность хотя бы раз коснулась 4,69% в любой момент до конца 2027 года — это низкая планка при текущем тренде.

Главные риски: возобновление инфляции, рост дефицита и аукционных доходностей, а также ястребиный разворот ФРС. Если инфляция вернётся выше 4% или рынок труда перегреется, доходность может остаться выше 4,70% и идея не сработает.